经济复苏前景不明 华尔街预警美股估值过高

　　当地时间6月17日，美国股市四天来首次下跌。标普500指数当日大部分时间在涨跌之间摇摆，最终收跌，能源、地产和金融板块领跌。

　　分析人士认为，美股正在寻找新的催化剂，围绕政策刺激和经济数据的乐观情绪，暂时让位于对新冠疫情二次反弹和经济复苏前景不明的忧虑。

　　据彭博社报道，随着市场恐慌情绪重现，10年期国债收益率持续下行。对于金融市场的潜在风险，交易员正严阵以待。

　　同时，美国银行调查显示，认为股市估值过高的投资者数量创下多年新高，前一轮涨势已令华尔街感到不安。

　　全面复苏遥不可及

　　美联储主席鲍威尔当地时间6月17日向众议院金融服务委员会表示，在新冠病毒大流行得到遏制之前，美国经济全面复苏是遥不可及的。而他在16日出席参议院银行委员会视频听证会时亦称，美国经济复苏存在重大不确定性。

　　鲍威尔17日还称，经济衰退对美国人造成了不平等的伤害，非裔美国人和其他少数族裔遭受了最严重的损失，“如果不加以遏制和扭转，那么经济下滑可能会进一步拉大经济福祉方面的差距。” 

　　鲍威尔持续预警美国经济复苏前景之际，据当地媒体统计，过去一周中已有18个州新增病例呈上升趋势，其中6个州增幅超过50%。

　　“波动性肯定会一直存在，可能会持续到年底。”格兰梅德信托公司投资策略师迈克尔·雷诺兹说，“我们面对的不是经济性质的东西，谁要是认为自己能预测这种病毒的走向，肯定是在自欺欺人。”

　　在经济前景难测、疫情二次反弹对市场情绪造成较大影响之际，美国银行6月基金经理调查显示，78%的基金经理认为股市已被高估，该比例为1998年基金经理调查开始以来的最高水平。换句话说，大多数受访者都认为当前美股“太贵”。

　　美国银行在截至6月11日的一周内调查了212名基金经理，管理资金规模达5980亿美元。调查还显示，大多数基金经理都在押注未来经济“颠簸的复苏”。只有18%的受访者认为经济可以实现V形复苏，而认为U形或W形复苏的受访者比例达到64%。

△美国银行调查显示，78%的基金经理认为股市已被高估

　　经济复苏前景的不确定性、多州疫情二次反弹的迹象，再加上与基本面背离的股市恐被严重高估，此前这轮美股涨势已令华尔街多头感到不安。美国银行首席投资策略师认为，虽然华尔街可能已经过了“悲观情绪的高峰期”，但6月的乐观情绪仍然“脆弱、神经质”。

　　资金涌入债市避险

　　美股面临多重忧虑之际，根据美国商品期货交易委员会的最新数据，美国国债的避险属性持续受到追捧。对冲基金和其他大型投机客正自2017年以来首次转为做多美国10年期国债期货。

　　彭博社分析称，新一轮的股票大跌前景可能会使负收益率再次出现，因为被称为华尔街恐慌指数的Cboe波动率指数期货曲线回归下行状态，表明投资者对近期的股市前景感到担忧。此前，标普500指数在两个多月内大涨超过40%，令部分投资者存在“恐高”情绪。

　　同时，因新冠肺炎确诊病例持续增加动摇经济复苏前景，10年期美国国债收益率过去一周下探至0.7%以下。10年期美国国债收益率是确定从抵押贷款到学生贷款等各种借贷成本的关键基准，今年早些时候美联储为平息市场剧烈波动进行全面干预后，10年期美国国债收益率几个月来一直徘徊在接近历史低点的水平。

　　美国国债在近年来几次危机中的表现，显示其避险资产地位不可撼动。由于市场深信美国、德国等发达国家的国债不会违约，而且具有极高的流动性，因此这些国债将长期扮演投资组合压舱石的角色。

　　在这种避险逻辑下，全球股市市值此前上涨21万亿美元后，对于股市大幅波动的忧虑正在驱动资金涌入债市避险，美国国债收益率因此迅速回落。

△彭博社报道称，对冲基金和其他大型投机客正在做多10年期国债

　　另一方面，公司债也渐受追捧。有资产管理公司的投资策略师表示：“在当前这种环境下，你不能只靠国债。”该投资策略师称，其已将7%的股票投资再分配至美国公司债、通胀挂钩债券以及现金，而不是以前常配的国债。

　　有市场观点认为，投资组合以股票为主，同时投资大量国债，这种传统的多元化配置策略可能在今年不会那么有效。随着美联储决定将公司债纳入刺激计划，等于大幅扩大了潜在安全资产的范围。甚至有分析师认为，投资级公司债就是新的国债，因为它得到了美联储的支持。

　　“我会避开一些传统的避险市场，转而买进投资级债券。国债有来自政府的明确担保，而投资级债券则有美联储隐含的担保。”有固定收益投资组合经理如此表示。

　　当被问及公司债相关问题时，鲍威尔17日表示，债券购买规模将处于可能区间的“最低端”，因为市场运行良好。“随着时间的推移，我们将会逐渐远离交易所交易基金，转而购买单笔债券。”他说，“这是支持流动性和市场运作的更好工具。”（央视记者 顾乡）

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